Дополнительно стоит отметить влияние
транзакционных издержек при занятии короткой позиции и то, как они
автоматически уменьшают ожидаемую доходность.
Это означает, что когда вы в ней
находитесь, то платите за «аренду» (кредит) бумаг приблизительно 0,05% в день,
причем накопленным итогом.
Что это значит? Предположим сегодня, вы
перенесли позицию и на вашу стоимостную оценку, выраженную в рублях, бумаг,
взятых в долг, начислили 0,05% минуса. Это ваши транзакционные издержки.
Завтра, если вы перенесете позицию снова, стоимостная оценка бумаг, взятых в
долг, увеличится на начисленные 0,05%. Так будет каждый день до дня, пока вы не
закроете короткую позицию.
Не будем углубляться в сложные проценты,
а посчитаем, сколько вы заплатите при простом начислении 0,05%.
Допустим, вы зашортили ЛУКОЙЛ по цене
1800 рублей за штуку (по данным на 21.08.2008) в расчете на то, что цена
снизится до 1782 рублей (на 1%).
Предположим, что цена не падает на 1% в
течение 2 недель.
Плата маржинальных процентов считается
за каждый день (за выходные и праздники в том числе). Это значит, что за 14
дней ожидания, вы заплатите сумму = 14*0,05% = 0,7%.
Ваш ожидаемый доход при открытии позиции
был равен 1%.
По истечении двух недель, даже если ваш
ожидаемый доход остался на уровне 1% и в этот день вы закроете позицию так, как
и планировали (по 1782 рублей за штуку), то ваша располагаемая доходность
снизится до 0,3%.
Так, что влияние времени и процентов,
уплачиваемых за это время достаточно велико. Даже если в итоге вы правильно
рассчитали направление движения цены, маржинальные издержки уменьшают
доходность, а иногда и обнуляют его.
В момент обнуления вашего
предполагаемого (одновременно вы должны им располагать) дохода нужно серьезно
подумать и принять решение, закрыть позицию в ноль (безубыточность) или продолжать
держать позицию в расчете на больший доход.
Комментариев нет:
Отправить комментарий
Комментируйте и откомментированы будете...!